存准率下调释放4000亿资金二三线楼市将现小阳春

经过漫长的等待，终于，央行于周六晚宣布从24日起，再次下调存款准备金率0.5个百分点，拉开了今年下调存款准备金的序幕。据估算，本次存款准备金下调将一次性释放近4000亿元资金，大大缓解了目前市场上的资金紧张情况。

学者分析指出，这次调整表明了央行的紧缩货币政策渐渐转向中性，更顺应了从一季度就要进行预调微调的要求，预期未来存款准备金率依然有下调空间。

调整前市场资金极度紧张

交通银行首席经济学家连平分析指出，当前市场上流动性趋紧，货币市场利率持续偏高，存款大幅减少，影响银行放贷，是此次准备金率下调的主要原因。另外最近公开市场到期资金不多，也使得流动性明显较为紧张。

事实上，今年1月份，我国新增贷款仅7381亿元，远远低于过去5年同期的平均水平，创下了近期的历史新低。年初往往是银行的放贷高峰，过去几年1月份银行新增信贷均突破万亿元大关。此外，今年1月份我国存款大幅流出8000亿元，同比多减7800亿元，存款流失严重影响了银行后续放贷能力。

而银行间回购利率也大幅上行，今年1月，银行间市场流动性波动较大，7天质押式回购加权平均利率春节前一度高达7.7%。2012年以来，该利率均值为4.72%，而2011年四季度均值为3.87%，可见流动性依然偏紧。

此外，上周四银行间市场人民币交易系统更一度因为资金紧张，不少机构交易仓位到收市时仍未能平仓，而被迫延时闭市20分钟。而鉴于资金趋紧，截至上周，央行已经连续7周暂停发行央票，市场对近日央行下调存准率的预期也越来越强。

外汇占款持续下降是主因

连平还指出，当前国际经济情况依然不稳定，当前外汇占款增长可能较为有限，也是央行本次下调存款准备金的重要因素。商务部昨日发布的数据显示，今年1月，中国外商直接投资金额(FDI)为99.97亿美元，同比下降0.3%，连续第三个月下滑。与此同时，海关总署10日公布的数据显示，1月我国对外贸易进出口双双呈现负增长。FDI和进出囗数据双双负增长则预示着经济总需求的持续萎缩，热钱外流的状况依然在持续，不少经济学家预计，外汇占款将继续下滑。

“未来存款准备金率下调与否、力度多大，均与外汇占款变动趋势有很大关系。”连平此前接受媒体采访时表示。他预计，2012年外汇占款增量有可能大幅减少，仅有1.5万亿元左右，因此存款准备金率也将下调2到4次。“如果2月份外汇占款增长继续放缓、新增贷款难以回升，那么3月份仍可能下调存准率。”

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，外汇占款是银行体系最主要流动性注入方式的变数，由于当前我国贸易顺差持续收窄，FDI连续出现负增长，外汇占款增速将变缓，因此未来存准下调空间增大。

或提前进入存准率下调周期

事实上，今年以来，国务院多次提及货币政策要预调微调，宏观调控目标也从抑物价转为保增长。市场早就预期存准率将有多次下调。“下调存准率体现了预调微调的政策要求，有利于保持全年货币信贷的合理平稳增长。未来存准率调整取决两个层面：稳健货币政策的拿捏力度和外汇占款，预计全年存准率将下调2%-3%。”郭田勇表示。

连平认为，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。存准率短期内仍有进一步下调的可能，当前我国已经进入了存准率的下降周期。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌也一致表示，虽然央行年初放缓了放宽货币政策的步伐，但是新的货币增长目标依然预示着未来会有更多货币放宽政策出台。他预测，包括这次下调存款准备金率在内，央行今年上半年或会有3次下调存款准备金率的举措，共下调存款准备金率约150个基点。

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